美银乐观解读美债收益率曲线倒挂:通胀或将大幅下降 经济有望避免衰退
智通财经 2023-07-04 00:03:59

近日,美国银行发表报告表示,在美国不必应对经济衰退的情况下,通胀可能会大幅下降,物价可能会大幅降温。

该行策略师指出,2年期和10年期国债收益率曲线是债券市场的主要衰退指标,该指标曾多次成功预测衰退的发生,最近一次是在1990年、2001年和2008年。从历史上看,当短期债券收益率高于长期债券收益率时,就意味着投资者认为经济衰退即将到来。

上周,2年期和10年期国债的收益率之一度急剧扩大到整整1个百分点,这是40多年来最大幅度的倒挂。


(相关资料图)

不过,美国银行表示,这一次,该指标更多地反映了通胀本身而非经济的硬着陆。该行认为,美国经济仍能避免大幅下滑。

“虽然从模型来看,接近历史极端情况的曲线倒挂带来了更高的衰退可能性,但我们认为,曲线形状更多是受到通胀下滑预期的影响,而非经济增长恶化的预期,”策略师在报告中表示,“深入分析就会发现,远期实际利率并没有反映出衰退风险上升的普遍共识,相反,它可能反映了对软着陆的预期。”

该行表示,这是因为远期实际收益率(代表市场对经通胀率调整后的债券收益率的预期)在短期内只出现了“温和下降”。

这表明,投资者预计美联储将缓慢下调利率——如果经济面临特别高的衰退风险,他们不太可能做出这样的预测。

策略师补充道:“历史极端水平的曲线倒挂目前并没有反映出衰退风险的上升,而是在很大程度上与降息预期和通胀趋近目标水平(即美联储2%的通胀目标)有关。”

过去一年来,投资者一直在关注潜在的衰退,因为美联储大幅加息以抑制通胀,此举可能会使经济放缓。

目前,美国联邦基金利率处于2007年以来的最高水平,美联储官员此前还暗示,今年晚些时候将进一步加息。市场预计,美联储在7月政策会议上再加息25个基点的可能性为87%,此举将使联邦基金利率目标升至5.25-5.5%。

与此同时,纽约联储最新估计显示,美国经济在明年陷入衰退的可能性为71%。

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